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【华泰宏观李超】贸易提前发生未来仍存压力——凯时平台
2019-06-13 15:06

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【华泰宏观李超】贸易提前发生未来仍存压力——凯时平台

  海关总署8月份出口增速数据按人民币计价为7.9%,按美元计价为9.8%。我们此前预计出口增速按人民币计价为10.1%,按美元计价为10.1%。中美贸易摩擦导致贸易提前发生。美国正式生效对华征税160亿商品关税,中国同时执行反制措施,继续对贸易产生负面影响。此外,主要国家出口贸易增速放缓,发达经济体PMI数据持续波动。欧元区PMI数据延续今年前6个月的下行态势,8月再度降至54.6,日本PMI微弱回升至52.5,美国PMI强势升至61.3,达近三年来峰值。全球经济复苏继续呈现不确定性,对我国出口可能存在负面影响。

  海关总署8月份进口增速数据按人民币计价为18.8%,按美元计价为20.0%。我们此前预计进口增速按人民币计价为21.9%,按美元计价为20.3%。7月9日,国家出台鼓励进口政策,今年下半年基建投资加大补短板力度增速有望触底反弹,我们预计将拉动铁矿石等制造业基础原材料的进口。8月商务代表赴美谈判,彰显解决贸易摩擦的诚意。11月还将召开进口博览会,我们预计将拉动进口,进一步优化我国全球贸易布局。

  海关总署8月贸易差额为279.1亿美元,相比7月的280.5亿美元,单月差额基本持平。在我国出口承压、进口较强的条件下,贸易差额虽然为正,但未来可能仍然维持低位,对GDP的拉动作用边际减弱。从经常项目对汇率的影响看,贸易顺差的减少会引起人民币的贬值压力。其中,我国对美出口增长6.5%,自美国进口增长4.4%,对美贸易顺差1.24万亿元,扩大7.7%,体现了美国加征关税措施导致贸易提前发生的影响作用。

  前8个月,我国对“一带一路”沿线个百分点,占我国外贸总值的27.3%,比重提升0.7个百分点。前8个月,我国对欧盟、美国、东盟和日本等主要市场进出口均增长,中欧贸易总值2.87万亿元,增长6.2%,中美贸易总值为2.67万亿元,增长5.9%,中日贸易总值为1.38万亿元,增长4.5%,我与东盟贸易总值为2.45万亿元,增长11.8%。

  前8个月,我国机电产品出口6.01万亿元,增长7%,占出口总值的58.2%。其中,电器及电子产品出口2.64万亿元,增长7.8%;机械设备1.82万亿元,增长8.5%。我国汽车出口76万辆,增加22.3%。同期,服装出口6627.8亿元,下降6.2%;纺织品5071.8亿元,增长2.8%;家具2223.8亿元,增长0.1%;鞋类2031.5亿元,下降9.6%;塑料制品1795.1亿元,增长5.1%;箱包1147.8亿元,下降4.7%;玩具972.4亿元,下降3.5%;上述7大类劳动密集型产品合计出口1.99万亿元,下降2.5%,占出口总值的19.2%。

  2018年9月7日特朗普表示,将很快对中国2000亿美元产品加征关税的举措付诸实施,且另外价值2670亿美元商品的征税措施也可在短时间内准备就绪。据我们统计,此前共计2500亿的征税计划涉及美国进口中国商品中机电产品的44.8%,机械产品的51.3%,塑料产品的52.6%,以2017年进出口金额计,此三类行业在我国对美出口占比中高达49.8%。余下未加征部分还将涉及上述行业中其它近半数细分行业。此前征税清单中还未涉及美对中进口占比较大的纺织、服装、玩具、鞋类等劳动密集型行业。若此次征税措施实施,将对我国的出口加工业和劳动密集型产业造成冲击。

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  团队首席李超在央行工作期间一直从事重大金融改革相关工作,加入市场后对宏观经济和金融政策把握准确,为投资者做好投资提供重要判断。团队成员均为毕业于海内外名校博士、硕士,同时具备部委工作经验和外汇、大宗商品交易经验,研究特色是理论与实战的结合,擅长政策判断和宏观经济对大类资产配置的影响分析。

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